摄像头模组平均单价上涨推动丘钛业绩大幅成长

摄像头模组平均单价提升推动丘钛今年业绩成长。

丘钛在7月15日参加了我们浦银国际的线上交流会。作为摄像头模组行业大佬级别的供应商，丘钛表示摄像头模组平均单价提升是上半年净利润同比增长50%-90%的主要动力，而其他营业外收入包括政府补贴和汇兑并不是主要影响。这与丘钛公布的月度出货数字中上半年高端摄像头模组占比提升的趋势是保持一致的。丘钛认为摄像头模组平均单价成长原因来自于：1）高端摄像头模组占比提升（见图表2：6月丘钛3200万像素以上摄像头模组占比已经达到26%，而上半年1000万像素以上摄像头模组出货占比高达73%，超过丘钛之前的60%的目标指引）；2）高端摄像头价值提升明显（高端4800像素摄像头是低端摄像头价格的四倍）。展望下半年，虽然受制于手机品牌厂商的成本压力，丘钛的摄像头模组平均单价环比成长有限，但是丘钛依然预期摄像头模组平均单价有较好的同比成长。我们依然看好丘钛可以受惠于智能手机光学零部件的升级趋势。

新客户拓展助力明年成长。

丘钛表示他们也在积极拓展安卓阵营的海外客户。根据我们的渠道调研，我们觉得丘钛的新客户最早有望于今年四季度开始出货，这为丘钛明年的成长打下基础。

今年丘钛摄像头模组出货数量偏弱。

丘钛在盈利预喜公告中下调今年摄像头模组出货指引为同比成长-5%到+5%的区间。今年上半年丘钛摄像头模组出货同比下降1%（见图表1），按照指引中位数计算，下半年丘钛摄像头模组出货同比略微上升1%。丘钛表示今年三季度/下半年智能手机市场，包括主要客户，需求偏弱。部分原因来自于客户受到海外疫情以及贸易冲突影响带来的需求疲软。这与我们对华为的渠道调研（华为业绩解读）结果类似，供应链中对华为全年智能手机出货预测也有略微下调。但是，丘钛认为公司自身全年的经营状况保持良好，因为丘钛摄像头模组平均单价的提升幅度高于手机出货量的增长。

问答环节关键摘要：1）印度扩产计划受到疫情阻碍，今年印度产能可能只能做到4kk/月；2）今年屏下指纹识别模组占比降低（见图表4）导致指纹识别模组平均单价的下降。

丘钛（1478.HK）6 月出货量